Ten Square Games, za 45 mln euro, kupuje 100% udziałów w kapitale zakładowym włoskiego producenta gier mobilnych, typu symulator lotniczy, Rortos. Punktem wyjścia do wyceny była osiągnięta w 2020 roku przez włoską spółkę EBITDA.
Polski producent gier mobilnych Ten Square Games po ponad roku od zapowiedzenia nowej strategii, która zakładała przejęcia innych spółek z sektora gier mobilnych, dokonał pierwszej transakcji. Polska spółka za 45 mln euro przejęła włoskiego producenta gier mobilnych typu symulator lotniczy spółkę Rortos. Jak wynika z informacji zawartych w komunikacie wycena została ustalona na podstawie wygenerowanego przez spółkę w minionym roku zysku EBITDA.
- Cena za cały nabywany udział w Rortos została ustalona na kwotę EUR 45.000.000 bez uwzględniania poziomu gotówki i poziomu zadłużenia (cash free and debt free basis) w oparciu o mnożnik zysku EBITDA za 2020 r. znormalizowanego o kapitalizację kosztów osobowych na poziomie 9,8. Określenie mnożnika nastąpiło przy założeniu stosowania do Rortos zasad rachunkowości obowiązujących w grupie kapitałowej Emitenta w zakresie kapitalizacji kosztów osobowych, jak gdyby nabywana spółka była jej członkiem od 1 stycznia 2020 r. - czytamy w komunikacie.
Ponadto z komunikatu wynika, że główni założyciele Rortos dalej pozostaną w jakimś stopniu zaangażowani w spółkę. Z tytułu przyszłych ponadprzeciętnych zysków firmy będzie bowiem im przysługiwać dodatkowe wynagrodzenie.
- Ponadto, na warunkach określonych w Umowie Sprzedającym będzie przysługiwało dodatkowe wynagrodzenie (earn-out payment) zależne od wyników Rortos w okresie od 1 lipca 2021 do 31 grudnia 2025, wyliczone zgodnie z formułą uzgodnioną w Umowie w maksymalnej kwocie nie wyższej niż wynik EBITDA osiągnięty przez Rortos w adekwatnym okresie - dodaje Ten Square Games w komunikacie.
Zobacz także: Fishing Clash wejdzie na Chiny. Produkcja Ten Square Games, po ponad 2 latach, została zatwierdzona przez tamtejszy nadzór
Wycena Rortos dla Ten Square Games
Przejęta przez Ten Square Games włoska spółka wydaje się na pierwszy rzut oka niżej wyceniana niż sam Ten Square Games, co niemal od razu poprawia wycenę połączonych podmiotów. Nie wiemy na ile wygenerowane przez Rortos w 2020 roku wyniki są powtarzalne, ale polski producent gier jest wyceniany na 17,5 krotność zysku EBITDA, liczonym w ostatnich czterech kwartałach zakończonych w Q1 2021 roku, czyli wielokrotnie wyżej niż przejęty Rortos. Polską spółkę stać na taką transakcję przejęcia, bo na koniec marca posiadała 285 mln zł w gotówce. Dodatkowo może ona sięgnąć po finansowanie dłużne, aby nie ograniczać zdolności do wypłaty dywidend.
Kurs akcji Ten Square Games
Z podanych parametrów transakcji można z grubsza oszacować, że Rortos miał na koniec 2020 roku około 20 mln zł zysku EBITDA. Zestawiając to z osiągniętym przez Ten Square Games w tym samym okresie 174,86 mln zł EBITDA oznacza, że włoski podmiot jest około 9 razy mniej zyskowny niż polska spółka. Liczony razem połączonych spółek zysk EBITDA za 2020 otarłby się więc o 200 mln zł.
Zobacz także: Haitong Bank obniżył cenę docelową akcji Ten Square Games do 585 zł, rekomendacja "kupuj"
Jakie gry w portfolio posiada producent gier mobilnych Rortos?
Rortos to włoski producent gier mobilnych wyspecjalizowany w produkcji symulatorów lotu. Spółka powstała w 2011 roku i w swoim portfolio posiada zarówno gry na Androida jak i iOS. Jej portfolio składa się wyłącznie z gier typu symulator latania zarówno w formule free-to-play jak i premium.
Portfolio gier Rortos na Google Android
Włoska spółka produkuje zarówno symulatory lotu samolotem pasażerskim jak również myśliwcem czy helikopterem. Jednym z najbardziej zyskownych jej tytułów jest Real Flight Simulator, który według serwisu Sensor Tower w czerwcu 2021 roku wygenerował 200 tys. USD przychodu na Android i iOS.
Wejście do Chin i przegląd opcji strategicznych
W ostatnich tygodniach ma miejsce wzmożona komunikacja ze strony Ten Square Games. W poniedziałek spółka poinformowała, że chiński regulator dopuścił jej kluczowy tytuł Fishing Clash na tamtejszy rynek. Tym samym najlepiej monetyzujący się produkt spółki będzie dostępny na największym rynku gier mobilnych na świecie.
Oprócz tego polska spółka 10 czerwca br. poinformowała o rozpoczęciu przeglądu opcji strategicznych co w praktyce może oznaczać, że pakiet głównych akcjonariuszy spółki został wystawiony na sprzedaż i może się stać przedmiotem transakcji.
